危機に直面するトレーダー：2020年と2022年

最近の二つの危機が、トレーダーの業務を試練にさらした。2020年のパンデミックは、エネルギー需要の崩壊、米国の一部市場における一時的なマイナスの石油価格、大規模な物流の混乱、そしてトレーダーの支払不能を引き起こし、その一部では詐欺が明るみに出た。¹ 保管能力を有するトレーダーは、安値で石油を買い付けて後に転売することで相当な利益を上げた。これは時間的アービトラージの一例である。

ウクライナでの戦争と制裁を契機とする2022年のエネルギー危機は、ガス、石油および穀物の価格の高騰、流れの途絶、そして先物市場における大規模な追加証拠金の請求をもたらした。大手商社は、前部で触れたように過去最高の利益を上げる一方で、ロシア関連の事業を再編しなければならなかった。²

これらの危機は、トレーダーの業務が格差を拡大させるボラティリティによって栄えること、そして追加証拠金の請求と資金調達の途絶を乗り切るために流動性の備えを必要とすることを裏付けた。また、リスク管理、コンプライアンスおよび物流の各機能の重要性も示した。これらの機能の失敗により、いくつかの商社が破綻した。21世紀のジュネーブのトレーダーは、商人であると同時にリスク管理者でもある。

要点。2020年と2022年の危機は、それが生み出した格差によってトレーダーに相当な利益をもたらす一方で、支払不能、詐欺および大規模な追加証拠金の請求を引き起こした。これらの危機は、この業務が流動性の備え、厳格なリスク管理および万全なコンプライアンスを必要とすることを裏付けた。

注

1. 2020年4月20日、WTI 2020年5月限の清算値は1バレル当たりマイナス37.63ドル（米国商品先物取引委員会（CFTC）、2020年11月23日付中間報告、cftc.gov）。2020年のトレーダーの支払不能については、第H部第II章を参照。 ↩
2. “Trade finance : négoce à Genève, gare à l’hémorragie”［貿易金融：ジュネーブの取引、流出に注意］, Bilan、2025年3月3日。McKinseyの調査を引用しており、それによればセクターの純利益はコロナ禍以降倍増し、2022年には1,040億ドルに達した。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。