独立系資産運用会社と資産保有ストラクチャーの興隆

黄金時代には、独立系資産運用会社も台頭した。多くの場合経験豊富な銀行の従業員が、所属する金融機関を離れて自らの運用会社を設立し、顧客の一部を引き連れていった。彼らは顧客の資産をカストディ銀行に預け、カストディ銀行が有価証券の保管及び注文の執行を担い、自らは助言と運用を担当した。ジュネーブは、このモデルの主要な中心地の一つとなった。¹

当時、独立系資産運用会社は、特段の健全性監督に服していなかった。1990年代末からは、自主規制機関に加盟することにより資金洗浄防止規則を遵守すれば足りるとされていたにすぎない。第IV章で述べるとおり、これらの会社が認可及び監督の対象となったのは、2020年の金融機関法（FinIA）の施行によってである。

これと並行して、ジュネーブの受託業者及び弁護士は、資産保有ストラクチャーの設定及び管理に関する相当規模の業務を発展させた。すなわち、パナマ、英領ヴァージン諸島又はリヒテンシュタインのドミサイル会社、財団、信託である。これらのストラクチャーは多様な需要に応えるものであり、その中には、遺産承継計画、資産保全、分散した資産の一元管理といった正当なものもあった。他方で、これらは実質的支配者の身元を秘匿するためにも用いられたが、それこそがデューデリジェンス協定が実質的支配者の確認を義務付けることによって防止しようとしたものであった。パナマ文書をはじめとする21世紀のデータ流出は、これらの慣行の規模を明らかにした。²

注

1. スイス資産運用者協会（ASG/VSV）は、1986年6月に独立系資産運用者によって設立された（Allnews、2021年6月29日「ASG : association professionnelle de la gestion de fortune depuis 35 ans」）。2021年において、同協会は750を超える活動会員を擁し、スイスにおける独立系資産運用者の数を2,124、会員の運用資産を約5,000億スイスフランと推計していた。WealthSummitの調査（Künzle, Baumann, Feldmann; Allnews、2026年3月19日）：2025年5月31日時点で、スイス金融市場監督機構（FINMA）の認可を受けた資産運用会社は1,309社であり、そのうち26%がジュネーブ、29%がチューリッヒ、11%がティチーノ州に所在し、運用資産は約8,500億スイスフランである。 ↩
2. Wikipedia（英語版）、項目「Mossack Fonseca」：1977年に設立されたパナマの法律事務所である。2016年4月3日に明らかにされた流出は、約30万の事業体及び50か国超の少なくとも140人の政治家に関する1,150万件の文書（2.6テラバイト）に及んだ。同事務所はスイスに二つの事務所を有していた。その閉鎖は2018年3月14日に発表された。これらの暴露から生じたスイスの事件については、第H部で扱う。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。