独立系資産運用会社をめぐる規制の転換

2019年まで、独立系資産運用会社はあらゆる健全性監督を免れていた。自主規制機関に加盟することにより、マネーロンダリング防止法（AMLA）を遵守しさえすればよかったのである。しばしば批判されたこの状況は、銀行の状況および近隣諸国で施行されている制度と対照的であった。

2020年1月1日の金融機関法（FinIA）の施行により、この例外は終わりを告げた。第IV章で述べたとおり、運用会社は現在、スイス金融市場監督機構（FINMA）の認可を取得しなければならず、監督機関による監督を受ける。¹経過措置は2022年末に終了した。

この変革の結果は、現在では測定することができる。2026年1月に公表された業界分析によれば、提出された申請1,864件のうち、FINMAは2025年2月までに1,532件を承認した。申請の40パーセント超は少なくとも5回の補正を要した。約650の運用会社は申請を提出せず、これは担い手の数の26パーセントの減少に相当する。認可を受けた機関は現在、年間約1,700件の変更申請を提出している。²同じ分析は、預り資産の中央値が6,100万スイスフランであり、ますます存続可能性の閾値を下回りつつあること、2023年に11件の合併・買収取引が公表されたこと、そしてある監査法人が2026年から2027年までに運用会社の数が10から25パーセント減少すると予測していることを指摘している。³

これらの数字は、前章で述べた論理を裏付けている。すなわち、認可、監督、監査およびコンプライアンスの固定費は最低限の規模を要求する。小規模な運用会社には三つの選択肢がある。統合するか、コンプライアンス、技術および事務機能を共同化するプラットフォームに参加するか、あるいは業務を停止するかである。これに応じて運用会社向けのサービス・プラットフォームが発展しており、同じ情報源によれば、スイス最大のものはチューリッヒの会社である。⁴

ジュネーブ金融センターにとって、この変革は相反する効果をもたらした。それは担い手の数を減らし、資産を集中させた。同時に、専門性の水準を引き上げ、顧客保護を強化し、外国当局の目から見たこのモデルの信頼性を高めた。認可を取得した運用会社は、顧客およびカストディ銀行が認める資格を有している。

設例。ある独立系資産運用会社が、引用した分析が記録した中央値である6,100万スイスフランを運用している。粗利益率0.9パーセントで、その収益は年間54万9,000スイスフランとなる。2人のパートナーと1人のアシスタントを雇用して人件費が40万スイスフランとなり、監督、監査、コンプライアンスおよび技術の費用として15万スイスフランを負担すると、手元に残るのは1,000スイスフラン未満である。この運用会社は、費用を削減するか、プラットフォームに参加するか、他社と統合することによってのみ存続することができる。数字は、中央値を除き架空のものである。

注

1. FINMA, 2020年7月7日付プレスリリース, “Mise en œuvre LSFin/LEFin : la FINMA autorise les premiers organismes de surveillance”（金融サービス法（FinSA）／FinIAの実施：FINMA、最初の監督機関を認可）。 ↩
2. Val Index, “Gestionnaires de fortune indépendants Suisse : ~2 500 firmes, SWOT & data”（スイスの独立系資産運用会社：約2,500社、SWOTとデータ）, valindex.ch, 2026年1月31日。 ↩
3. Val Index, 前掲。 ↩
4. Val Index, 前掲。同資料はAquila SAを挙げている。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。