鉄道：資本、投機、政治
鉄道の勃興は、19世紀半ばにおける最大の経済的出来事であった。スイスでは、1852年の連邦法が、路線の建設と運営を州（カントン）の事業免許の下で民間会社に委ねた。1 この選択は、スイス国内外から相当の資本を動員するとともに、会社間および地域間の激しい競争を引き起こした。
ジュネーブもこの事業に加わった。同市は、1850年代半ばに開通した路線によってリヨンおよびフランスの鉄道網と結ばれ、次いでローザンヌ線によってスイスの鉄道網と結ばれた。2 これらの路線は同市の位置付けを一変させた。ジュネーブは今やパリ、リヨン、スイス各地およびイタリアと迅速に結ばれることとなったからである。観光、交易および金融取引がその恩恵を受けた。
ジュネーブの銀行家は、鉄道会社の株式および社債を引き受け、販売することにより、その資金調達に参加した。鉄道は魅力的ではあるがリスクの高い投資対象であった。スイスの複数の会社が財務難、合併および再編に見舞われ、投資家は損失を被った。鉄道証券をめぐる投機は株式市場の危機を助長した。3
鉄道問題は政治的な問題でもあった。路線の選定、事業免許の付与および公的補助金は、州相互間、会社相互間および金融グループ相互間の勢力争いを生んだ。19世紀末には、民間会社の経営難と戦略的インフラストラクチャーを掌握しようとする意図から、主要路線が国有化され、スイス連邦鉄道が設立された。4
鉄道の歴史は、大規模インフラストラクチャーの資金調達について一つの教訓を与える。この種の事業は長期にわたり相当の資本を必要とし、その収益性は不確実である。民間資金は創意を刺激するが、投資家を損失にさらし、重複投資や破綻を招くおそれがある。公的資金は路線網の一体性を確保するが、国家財政を圧迫する。この二つのモデルをめぐる議論は、ジュネーブの資産運用会社が顧客のために投資する21世紀のエネルギーおよびデジタル・インフラストラクチャーについても、なお今日的な意義を有している。
設例。1856年、ジュネーブのある投資家が鉄道会社の株式を10,000フランで引き受ける。同社は5パーセントの配当を約束するが、建設費は見込みを40パーセント上回り、輸送量も期待を下回る。10年間にわたり配当は半減し、その後同社は再編され、株式の価値は6,000フランに減額される。この投資家は配当として2,500フランを受け取り、元本4,000フランを失ったことになる。同じ会社の社債を購入した投資家であれば、利息を受け取り、再編においてもより有利な地位を保持したであろう。数値は架空のものであり、株主が負うリスクと債権者が負うリスクとの違いを例示するためのものである。
注
- Dictionnaire historique de la Suisse（DHS、スイス歴史辞典）、項目「Chemins de fer」：1852年の連邦法の下で、連邦は鉄道の建設および運営を州に委ね、州はこれを民間会社に委託する。チューリッヒ・バーデン線は1847年から運行。「早くも1861年には、スイスの鉄道会社の5分の4が財務難に直面していた」。 ↩
- Genève à la carte（ge200.ch）、「Le chemin de fer arrive à Genève」：「1858年3月、ジュネーブは鉄道への接続を3日間にわたって祝う」（リヨン線、コルナヴァン駅）。「6月からは、ローザンヌ・ヴェルソワ・ジュネーブ線でも列車が運行される」。Wikipedia（英語版）、「Lausanne–Geneva railway」：リヨン・ジュネーブ線は1858年3月に開通、ジュネーブ・ヴェルソワ間の接続は1858年6月。 ↩
- Dictionnaire historique de la Suisse（DHS）、項目「Chemins de fer」：「早くも1861年には、スイスの鉄道会社の5分の4が財務難に直面していた」。過剰債務を抱えたNationalbahnは1878年頃に強制清算に付される。 ↩
- Dictionnaire historique de la Suisse（DHS）、項目「Chemins de fer fédéraux (CFF)」：連邦のための鉄道の取得および運営に関する連邦法は、1898年2月20日に国民により承認された。5大会社（Central-Suisse、Nord-Est、Union-Suisse、Jura-Simplon、および1909年にGothard）が国有化され、CFFの名称の下に統合された。CFF、「Historique」（company.sbb.ch）：賛成386,634票、反対182,718票。Central-Suisseの列車は1901年1月1日から連邦の計算で運行された。Nord-Estの引継ぎは1902年1月1日であり、この日がCFFの公式な誕生日とされる。 ↩
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