1920年代：ヨーロッパ資本の避難先としてのスイス

戦後の数年間は、ヨーロッパにおける通貨混乱の時代であった。ドイツとオーストリアは、数百万人の貯蓄を破壊するハイパーインフレーションを経験した。フランスは、フランス・フランの下落と1920年代半ばの信認危機を特徴とする通貨・財政の不安定に苦しんだ。¹ イタリア、ベルギーその他の国々も困難に直面した。

このような状況の中で、安定を保っていたスイス・フランはヨーロッパの資本を引き寄せた。個人や企業は、インフレーション、通貨の下落、政情不安、そしてしばしば自国の税務当局から資産を守るため、スイスの銀行に資産を預けた。多くの国で大戦中および戦後に大幅に引き上げられた所得税および財産税は、富裕な納税者に資産の一部を隠匿する動機を与えた。²

スイスの銀行、とりわけチューリッヒとバーゼルの大規模な商業銀行、さらにはジュネーブのプライベートバンカーも、この資金流入から利益を得た。その貸借対照表と運用資産は増大した。大銀行は、ドイツ向けの多額の貸付を含む相当な国際業務を展開したが、これは1930年代の危機においてリスクの高いものであることが明らかとなる。³

この外国資本の流入は外交上の緊張を生んだ。財政難に直面した近隣諸国は、自国の税務当局の手の届かないところに移された資本をかくまっているとしてスイスを非難した。歴史家Christophe Farquetは、彼が「スイスのタックス・ヘイブン」と呼ぶものの歴史と、20世紀におけるその国際関係について研究を著している。⁴ 21世紀初頭の金融センターの歴史を支配することになる国際的な税務協力の問題は、こうして戦間期にすでに議題に上っていたのである。

注意。1920年代におけるヨーロッパ資本にとってのスイスの魅力は、通貨と政治の安定といった正当な要因と、居住国での課税を免れる可能性といった疑わしい要因の双方によるものであった。この二つの側面は金融センターの歴史の中で併存しており、区別して考えなければならない。

注

1. Wikipedia（フランス語版）、「Hyperinflation de la république de Weimar」（ヴァイマル共和国のハイパーインフレーション）：改革前の最後の値決めでドルは4兆2,000億マルクで取引された。レンテンマルクは1923年11月15日に創設された。Encyclopædia Universalis、「Dévaluation Poincaré」（ポアンカレ切下げ）：「1924年に100フランであったポンドは、1926年7月に243フランに達した」。1926年7月にポアンカレが復帰し、1926年秋から事実上の安定化、1928年6月の法定切下げにより、フランは「1803年以来これを定義していた金平価の5分の1に」引き下げられた。 ↩
2. Assemblée nationale、「Institution de l’impôt sur le revenu」（所得税の導入）：一般所得税（1914年7月15日の法律）、分類所得税（1917年7月31日の法律）。Christophe Farquet, Histoire du paradis fiscal suisse, Paris, Presses de Sciences Po, 2018、第3章（「L’affirmation du paradis fiscal suisse après la Première Guerre mondiale」、第一次世界大戦後におけるスイスのタックス・ヘイブンの台頭）。 ↩
3. 独立専門家委員会スイス・第二次世界大戦（ICE）、La place financière et les banques suisses à l’époque du national-socialisme（国民社会主義時代のスイス金融センターと銀行）、要約（uek.ch、出版物13）：1931年、スイスの銀行のドイツにおける投資はほぼすべて短期貸付から成っていた。「1931年7月以降、スイスの銀行は二つの大きな問題に対処しなければならなかった。ドイツにおける貸付の凍結と、スイスの経済危機である」。 ↩
4. Farquet, Christophe, Histoire du paradis fiscal suisse. Expansion et relations internationales du centre offshore suisse au XXe siècle（スイスのタックス・ヘイブンの歴史：20世紀におけるスイスのオフショア・センターの拡大と国際関係）, Paris, Presses de Sciences Po, 2018。項目「Secret bancaire en Suisse」、Wikipédia（フランス語版）（2026年9月閲覧）に引用。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。