1850年のジュネーブ証券取引所：スイス最初の取引所
ジュネーブは、スイス初の証券取引所を設けた都市とされている。それは、株式銀行、鉄道会社、外国債がこの都市の金融センターを変貌させつつあった1857年に設立された。本稿は、取引所が誕生した背景、その起源について示されている異なる年代、そしてその立会場から今日のジュネーブ金融センターの諸機関へと続く長い系譜をたどる。
変貌する金融センター
この取引所は、ジェームズ・ファジーが切り開いた時代に属する。スイス歴史辞典（Dictionnaire historique de la Suisse、DHS）によれば、ファジーは1846年の急進派革命を指導し、政府を打倒した。彼は、名門家系による信用の支配とみなしたものを打破しようとした。DHSによれば、彼の計画から、1847年にCaisse hypothécaire、1848年にBanque de Genève、1849年にCaisse d’escompte、1853年にBanque générale suisse de crédit international mobilier et foncierが生まれた。最後の機関は、1852年にペレール兄弟がフランスで設立したCrédit mobilierをモデルとしていたが、1865年に大規模な破綻を起こし、その創設者を破産させた。
これらの株式銀行は、決算書を公表し、株主総会を開催し、給与を受ける経営者を雇用し、産業、鉄道、不動産に資金を供給した。その株式は公債とともに、市場を必要とする有価証券の量を増大させた。仲買人がそれらを取引するために集まり始めると、組織化された取引所の必要性が明らかになった。一方、プライベートバンカーはますます資産運用に注力するようになり、そのため、顧客の注文を執行し新規発行を販売できる場に直接の利害を有していた。
1850年、1855年、1856年、それとも1857年か
設立年は、参照する出典によって異なる。Lombard Odierグループが会員となっている創業200年以上の同族企業の団体Les Hénokiensは、ジュネーブ証券取引所が1857年に創設されたとし、それをスイスで最初に誕生した取引所として紹介している。同じ出典は、その創設に尽力した者として、アンリ・ヘンチが設立した商会のパートナーの名を挙げている。1796年1月11日に絹と委託取引の事業として設立されたこの商会が、今日のLombard Odierグループの起源である。
証券取引所に関するDHSの項目は、より段階的な年代記を示している。それによれば、ジュネーブにおける株式会社の株式の取引所取引は1850年に始まり、1855年に立会所（リング）が開設され、1856年に州政府（国務院）がこれを承認した。1857年という年代は創設に関わった商会の一つに近い出典に由来するため、DHSが記録するより早い段階と併せて読むのが最善である。いずれの説明によっても、ジュネーブは、DHSが取引所の設立を1876年とするバーゼル、そして1884年に国の承認を受けたチューリッヒよりも、はるかに先行していた。
取引所が果たした役割
取引所は売り注文と買い注文を一か所に集め、それによって価格形成を支え、公式の相場の公表を可能にする。取引所は取引と決済の規則を定め、それによって取引を確実なものにする。また、投資家は自らの有価証券を転売できることを知っているため、取引所は企業と国家が資本を調達することを可能にし、それによって金融センターの流動性を高める。ジュネーブ取引所には、銀行、保険会社、鉄道会社、産業会社の株式、ならびにスイスおよび外国の債券が上場されていた。プライベートバンカーはそこで顧客の注文を執行し、新規発行を販売した。それは、中世の定期市の商人が取引を行うために規則、裁判官、両替商に依拠していたのと同様であった。
鉄道証券は、市場に業務とリスクの双方をもたらした。鉄道は魅力的であるが危険な投資であったからである。1852年の連邦法は、鉄道の建設と運営を、州の免許の下で民間会社に委ねていた。歴史サイトGenève à la carteによれば、ジュネーブは1858年3月にリヨン線への接続を祝い、6月からはローザンヌ・ヴェルソワ・ジュネーブ線の列車がこれに続いた。DHSによれば、早くも1861年には、スイスの鉄道会社の5分の4が財政難に直面していた。主要路線は、1898年2月20日の国民投票の後、後に連邦によって引き継がれ、それによってスイス連邦鉄道が創設された。
資本、情報、そしてより広い市場
ジュネーブの資本は、より広い国際市場にも流れた。ナポレオン財団（Fondation Napoléon）によれば、1863年7月6日に、500フラン株4万株からなる資本金2,000万フランで設立されたCrédit lyonnaisは、353人の当初株主のうち70人を超えるスイスの投資家を数えていた。その大半は、ジュネーブ、バーゼル、ヴィンタートゥール、シャフハウゼン、ローザンヌ、ベルン、チューリッヒの銀行家と株式仲買人であった。同行に関する英語版ウィキペディアの記事によれば、1872年1月27日にBanque de Paris et des Pays-Basが設立された際、エドゥアール・ヘンチはその創設者の一人であり、ジュネーブの銀行の利益を代表していた。
情報の迅速化は、市場の機能の仕方を変えた。DHSによれば、チューリッヒとザンクト・ガレンを結ぶスイス初の電信線は1852年7月15日に運用を開始し、公式の電信網は同年末に開設された。ジュネーブの新聞は、株価、企業の業績、市況解説を掲載した。ファジーを含むグループによって1826年に創刊されたJournal de Genèveは、1850年に日刊紙となっていた。金融上の利害と結び付いた新聞や宣伝用の目論見書もまた投機的な取引に付随し、それが規制を求める声を高めた。
立会場から電子取引所へ
ジュネーブ取引所は、20世紀末にスイスの電子取引所に統合されるまで長い歴史を有していた。DHSは、1996年夏までに株式と債券の取引が完全に電子化され、立会場での呼値取引は過去のものとなったと指摘している。その記憶は金融センターの組織の中に生き続けている。ジュネーブ金融センター財団（Fondation Genève Place Financière）は、1991年にジュネーブ証券取引所の会員銀行80行によって設立されたからである。19世紀の投資家情報に関する関心事は、今日では法律によって対処されている。2018年6月15日の金融サービス法（FinSA）は2020年1月1日から施行されており、スイスにおいて有価証券の公募を行う者に対し、事前に目論見書を公表することを義務づけている（第35条第1項）。
ここから得るべきもの
設立年にはその出典が必要である。1857年という年はLombard Odierに関連する紹介に由来するものであり、DHSは1850年からの取引、1855年の立会所の開設、1856年の国の承認を記録している。
プライベートバンカーが市場インフラを築いた。ヘンチ商会のパートナーが取引所の創設に尽力したのは、組織化された市場が、注文の執行と新規発行の販売という彼ら自身の事業に資するものであったからである。
取引所は今日の機関を形作った。その会員銀行80行は、スイスの取引が完全に電子化される数年前の1991年に、ジュネーブ金融センター財団を設立した。
出典
- Les Hénokiens, “Banque Lombard Odier & Cie SA (1796)”, henokiens.com（2026年9月閲覧）。
- Dictionnaire historique de la Suisse, “Bourses”, “Fazy, James”, “Chemins de fer”, “Chemins de fer fédéraux (CFF)”および“Télégraphe”, hls-dhs-dss.ch（オンライン項目、日付の記載なし）。
- Fondation Genève Place Financière, 紹介ページ, geneve-finance.ch（2026年9月閲覧）。
- Genève à la carte, “Le chemin de fer arrive à Genève”, ge200.ch（日付の記載なし）。
- Fondation Napoléon, “La fondation du Crédit lyonnais (6 juillet 1863)”, napoleon.org（日付の記載なし）。
- Wikipedia (en), “Crédit Mobilier”, “Banque de Paris et des Pays-Bas”および“Journal de Genève”（日付の記載なし）。
- 2018年6月15日の金融サービスに関する連邦法（金融サービス法、FinSA；SR 950.1）、2020年1月1日施行。
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