ステーブルコイン、決済トークンとトークン化預金

2026年に最も議論されている問題はステーブルコインである。ステーブルコインとは、その価値が法定通貨に連動し、暗号資産・デジタル資産のエコシステムにおいて支払手段および価値の保存手段として機能するトークンである。2024年、スイス金融市場監督機構（FINMA）は、スイスの発行者に適用される要件を、特に保有者の確認およびトークンを裏付ける銀行保証に関して明確にした。¹2025年10月22日、連邦参事会は、金融の安定、健全性および投資家保護の観点から暗号資産・デジタル資産市場の枠組みを改善することを目的とする金融機関法（FinIA）の改正について、意見聴取手続を開始した。²草案は、二つの新たな免許類型、すなわち特にステーブルコインの発行を対象とする決済機関免許と、一定の保管および取引業務を対象とする暗号資産機関免許を定めており、これらは2028年より前には施行されない見込みである。³

その間、銀行は並行する道を探ってきた。預金トークンである。これは通常の銀行預金を分散型台帳上で表章するもので、トークンとして流通しながら銀行法上の保護を維持する。2025年9月、スイス銀行協会、PostFinance、SygnumおよびUBSは実現可能性調査を実施し、顧客の預金をブロックチェーン上で表章できることを実証した。⁴ジュネーブ金融センターにとって、この道は特に関心を引くものである。健全性やコンプライアンスにばらつきのある第三者発行のステーブルコインに頼ることなく、プライベートバンクがトークン化資産の取引を銀行マネーで決済することを可能にするからである。

スイス国立銀行（SNB）は、チューリッヒのデジタル取引所とともに、ホールセール型中央銀行デジタル通貨の実験を行ってきた。これは、公的機関および銀行によるトークン化された社債の発行の決済に用いられた。⁵これらの実験は、2035年に向けて考えられるアーキテクチャの輪郭を示している。すなわち、トークン化された有価証券が、免許を受けたインフラ上で、中央銀行マネーまたは銀行預金トークンによって決済され、民間のステーブルコインはその柔軟性がリスクを上回る用途に限定されるという姿である。

注

1. FINMA, 2024年7月26日付ガイダンス06/2024 “Stablecoins”, finma.ch：マネーロンダリングおよび制裁回避のリスク、銀行が提供する債務不履行保証に適用される最低要件。 ↩
2. 国際金融担当国家事務局, “TRD, blockchain, tokenisation”（DLT、ブロックチェーン、トークン化）, sif.admin.ch（2026年9月閲覧）：2025年10月22日に意見聴取手続開始。 ↩
3. Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland、前掲。 ↩
4. Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland、前掲：預金トークンに関する2025年9月の実現可能性調査。 ↩
5. スイス国立銀行, “Project Helvetia”（snb.ch）：「少なくとも2028年6月まで継続するProject Helvetiaは、トークン化資産の決済に関する様々なユースケースの理解に資することを目的としている」。二つのアプローチ、すなわちSNBが発行し金融機関に限定されるホールセール型デジタル・スイスフラン（ホールセールCBDC）と、DLT決済プラットフォームとRTGSシステムとの接続が検討されている。プロジェクトの延長および拡大に関する2025年6月30日付SNBプレスリリース。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。