収益源

資産運用銀行は複数の源泉から収益を得ており、その相対的な重要性はそのビジネスモデルに依存する。第D部では、プライベートバンカーの伝統的な収益を紹介したが、それらは形を変えて存続している。

運用報酬および助言報酬が第一の源泉である。これらは、一任運用、投資助言および資産関連サービスに対する報酬である。一般に預り資産の一定割合として算定され、金額が増えるにつれて料率は逓減する。この構造は収益を市場価値に結びつける。すなわち、価格が下落すると、資産および報酬は減少する。

取引手数料、すなわち委託手数料は、証券取引所での注文および外国為替取引の執行に対する報酬である。これは顧客の取引活動に依存し、顧客の取引活動は市場および戦略によって変動する。委託手数料率の低下および包括報酬（オールイン・フィー）による一任運用の拡大に伴い、その重要性は低下している。

保管手数料は、有価証券の保管および付随する事務サービスに対する報酬である。安定した収益源であるが、強い競争圧力にさらされている。

金利マージンは、供与した貸付、とりわけ有価証券を担保とするロンバード・ローンについて受け取る利息と、預金に対して支払う利息との差から生じる。その重要性は金利水準によって大きく変動する。スイスが経験した低金利、次いでマイナス金利の長い期間はこのマージンを縮小させ、その後の金利上昇が一時的にこれを回復させた。¹

自社投資ファンドから得る報酬や第三者からのリトロセッション（販売報酬の還付）といった商品関連の報酬が、これらの源泉を補完する。その取扱いは、リトロセッションに関する判例および金融サービス法（FinSA）によって規律され、これらは透明性および原則として顧客への返還を求めている。

要点。資産運用の収益は、何よりもまず預り資産およびそれに連動する報酬に依存する。この依存により、金融機関は市場の変動および報酬への圧力にさらされる一方、金利マージンは金利水準によって変動する。

注

1. スイス国立銀行（SNB）のマイナス金利は2015年1月15日から2022年9月22日まで続き、同日に政策金利が−0.25%から0.5%に引き上げられた。“La BNS met fin à la période des taux négatifs”（SNB、マイナス金利の時代に終止符）, swissinfo.ch, 2022年9月22日。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。