製造業から金融へ：ジュネーブの蓄積

18世紀を通じて、商業と製造業から生まれた財産の一部は金融へと向かった。この動きはいくつかの理由によって説明される。ジュネーブの領域はごく狭く、土地への投資の機会はほとんどなかった。ファブリックとアンディエンヌの産業は、商業上および規制上のリスクにさらされていた。ヨーロッパ諸国、とりわけフランスの借入は、魅力的な利回りを提供していた。そして、ジュネーブの人々の家族的・宗教的ネットワークは、外国の金融センターへのアクセスを彼らに与えていた。

このためジュネーブの資本家たちは、資金のますます多くの部分を年金公債と外国の借款に投じた。パリ市庁舎の年金公債、王室借款、英国公債、オランダの借款などである。¹ 銀行家と委託代理人によって管理されたこれらの投資は、利子生活を送るエリートに定期的な収入をもたらすと同時に、列強の支出に資金を供給した。

この変容は、ジュネーブを資本の中心地とした。この都市は、外国の国家と市場に貯蓄を輸出した。それは、公的借款の評価、ポートフォリオ運用、外国為替取引および国際送金に関する専門知識を発展させた。それは、パリ、リヨン、ロンドンおよびアムステルダムに拠点を構えることになる銀行家を育成した。以下の章では、このプロテスタント銀行とその最も著名な人物を描く。

18世紀のこの資本の中心地と現代の資産運用センターとの連続性は、強調に値する。いずれの場合も、ジュネーブは、国際的なネットワーク、借り手の分析に関する専門知識、そして慎重さの評判に依拠しつつ、大部分が国外に投資された資産を管理している。違いは資本の出所にある。18世紀には資本は主としてジュネーブの人々のものであったが、今日ではその大部分が外国の顧客のものである。

とはいえ、ジュネーブの投資がフランスの債務に集中していたことは弱点であり、それは後の出来事によって露呈することになる。A部では、メディチ銀行を例として、君主への貸付の危険を示した。18世紀のジュネーブの資本家たちは、過剰債務を抱えたフランス王政が崩壊したとき、今度は自らがその危険を経験することになる。第IV章では、このエクスポージャーの相当な部分が集中していた終身年金への投資を分析する。

設例。あるジュネーブの資本家が10万リーヴルを自由に使えるとする。そのすべてを利回り5パーセントのフランスの年金公債に投資すれば、年5,000リーヴルを受け取る。資本を3分の1ずつ、フランスの年金公債、3.5パーセントの英国公債、3パーセントのオランダの借款に分けると、収入は約3,833リーヴルに減少する。前者の選択の方が利回りは高いが、フランスの支払が減額または停止されれば、収入は後者の場合よりもはるかに大きな割合で減少することになる。数値は架空のものであるが、この計算は、ジュネーブの金利生活者が直面した利回りと分散とのトレードオフを示している。

注

1. Ville de Genève, ページ “Genève, place financière”（geneve.ch）：大市は1187年から確認されており、14世紀には都市は年4回の大市を開催していた；司教アデマール・ファブリは1387年に利息付き貸付を認めた；17世紀にジュネーブは「ヨーロッパにおける富の蓄積の最大の中心地の一つ」となり、とりわけオランダ東インド会社とイングランド銀行に資金を供給した；18世紀には、時計製造と金銀細工の利益が銀行業を育み、この都市を「大陸における主要な金融センターの一つ」とした。Encyclopédie de Genève, “La banque et la finance”（Jean-François Bergier, Armand Brulhart, Robert Iselin, Marian Stepczynski, Jean-Daniel Vermeil；encycloge.org）：ジュネーブのプライベートバンカーはヨーロッパの主要な金融センターに資本を投資し、リリエ家、リュラン家およびピクテ家はパリとロンドンに、他の家はジェノヴァ、アムステルダムおよびリヨンに拠点を有していた；彼らは終身年金とトンチン年金に応募した。トンチン年金では、死亡した加入者の年金が生存者の年金を増加させた。 ↩

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