ファミリーオフィスとプライベート・マーケット

長期の投資期間を有するファミリーオフィスは、その財産のうち増大する部分を非上場企業、不動産及びインフラに配分することが多い。プライベート・マーケットは魅力的な機会を提供し得るが、条件が個別に交渉され、エグジットに何年もかかることがあるため、慎重な法務上の作業も必要とする。

直接投資

直接投資においては、ファミリーオフィス又は持株会社が自ら企業の持分を取得する。これは投資対象の選択について支配を及ぼすことを可能にし、ファンド報酬を回避できるが、案件を発掘し、分析し、監視する能力を必要とする。典型的な文書には、タームシート、株式売買契約又は引受契約、株主間契約、及び投資対象会社の定款が含まれる。制裁及び腐敗防止に関する確認を含め、法務、税務、財務及びコンプライアンスに関するデューデリジェンスが不可欠である。

共同投資

共同投資により、ファミリーオフィスは特定の取引においてプライベート・エクイティ・ファンドその他のリード投資家と並んで投資することができる。家族はリード投資家の専門知識の恩恵を、しばしば有利な報酬条件で受けることができるが、通常その影響力は限られる。重要な点は、情報請求権、エグジットに関する権利の整合、希薄化に対する保護、及び追加資金調達の扱いである。

クラブディール

クラブディールにおいては、複数の家族又は投資家が資本を出し合い、共同で企業又は資産を取得する。クラブのメンバー間のガバナンスは、投資対象との契約と同じくらい重要である。適切に起草された投資家間契約又は共同取得ビークルは、意思決定のルール、デッドロック解消の仕組み、先買権、ドラッグ・アロング権及びタグ・アロング権、並びにキャピタル・コールに応じられないメンバーの扱いを定める。

適格投資家に関するスイスの規則

スイスの金融市場法は、金融サービス法（FinSA）の下で、リテール顧客、プロフェッショナル顧客及び機関顧客を区別している。多くのプライベート・マーケット商品、とりわけ集団投資スキーム法（CISA）に基づく一定の集団投資スキームは、適格投資家に対してのみ提供することができる。ファミリーオフィスは、例えば専門的な財務部門を有する場合など、その組織に応じてプロフェッショナル顧客に該当することがあり、富裕な個人は一定の条件の下でプロフェッショナル顧客として扱われることを希望する旨を表明することができる。この分類は商品へのアクセスと投資家保護の水準の双方に影響するため、これらの条件が満たされているかは個別に確認すべきである。

ストラクチャリングとエグジット

持株構造は、配当及びキャピタルゲインがどのように課税されるか、また条約上の特典が利用できるかを決定する。トレードセール、セカンダリー・セール又は新規株式公開（IPO）などのエグジットの方法は、エグジットに必要な権利を当初の段階で交渉しなければならないため、参入時に検討すべきである。

実務上有効な対応

• 明確な投資基準は、オフィスが案件を迅速に断り、資源を集中させる助けとなる。
• エグジットに関する権利を前もって交渉することで、後から得ることが難しい選択肢を確保できる。
• 投資家分類を確認することを引受けの前に行えば、商品へのアクセスに関する困難を避けることができる。

Ressos Legalによる支援

筆者は、ファミリーオフィスに対し、直接投資、共同投資及びクラブディールについて、タームシート及びデューデリジェンスからクロージング及び投資のガバナンスまで助言している。初回の相談については筆者に連絡されたい。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。