クリプトバレー・ツーク：ブロックチェーン事業とその法的枠組み

ツークはブロックチェーン及びデジタル資産と密接に結び付けられており、「クリプト・バレー」という用語は広く認知された呼称となっている。その呼称の背後には、スイス全土に適用される連邦の規制枠組みがある。ツークでブロックチェーン・プロジェクトを立ち上げる者は、投資家や利用者に対して約束をする前に、この枠組みを理解しておくべきである。

クリプト・バレーの発展

2010年代半ばから、多くのブロックチェーン・プロジェクト及び財団がツークを本拠地として選んだ。州（カントン）及び市は新技術に対する開放性を示し、開発者、起業家、弁護士及び監査人のコミュニティがその周りに形成された。今日、ブロックチェーン事業はスイスの複数の州に広がっており、「クリプト・バレー」はこのより広いスイスのエコシステムを指して用いられることが多い。

ICOに関するFINMAのガイダンス

2018年2月、スイス金融市場監督機構（FINMA）は、イニシャル・コイン・オファリング（ICO）に関する照会をどのように扱うかについてのガイドラインを公表した。FINMAは、ペイメント・トークン、ユーティリティ・トークン及びアセット・トークンを区別し、各トークンをその経済的機能に従って評価する。分類に応じて、証券法、マネー・ローンダリング防止規則又は銀行法が適用されることがある。ハイブリッド・トークンは、関連するすべての機能に従って評価される。FINMAはその後、例えばステーブルコインに関して実務を補完しており、プロジェクトは常に最新の状況を考慮すべきである。

DLT立法

スイスは、分散型台帳技術（DLT）の発展に合わせていくつかの連邦法を改正した。改正は2021年に施行された。これにより、ブロックチェーン上で移転可能な台帳ベースの証券が導入され、倒産における暗号資産の取扱いが明確化され、DLT取引施設のための新たなライセンス区分が創設された。この立法は連邦法であり、会社がどの州に所在するかにかかわらず適用される。

トークン・プロジェクトにおける財団

初期の多くのトークン・プロジェクトは、発行主体又はガバナンス主体としてスイスの財団を用いた。財団は所有者を持たず、財団設立証書に定められた目的に拘束される。スイスの財団は国家の監督に服し、国際的な目的を有する財団については、監督は通常連邦レベルで行われる。監督の対象は、財団の資産がその目的に従って使用されているかどうかである。したがって、財団は柔軟な商業ビークルではなく、その適合性は株式会社などの代替手段と比較して慎重に検討すべきである。

銀行取引とコンプライアンス

銀行口座へのアクセスは、ブロックチェーン事業にとって依然として実務上の課題である。銀行は、説得力のあるマネー・ローンダリング防止プロセス、トークン保有者及び投資家に関する透明性、並びに明確な規制上の分析を期待している。適格な法的評価を取得したプロジェクトは、通常、手続がより容易であると感じる。

実務上有効な対応

• まずトークンを分類すること。規制上の分析が、ライセンス、文書化及びマーケティングを決定する。
• ビークルを意識的に選ぶこと。財団、会社及びその両者の組合せは、ガバナンス上大きく異なる結果をもたらす。
• マネー・ローンダリング防止のコンプライアンスを計画すること。自主規制機関（SRO）への加盟又はライセンスが必要となることがある。

Ressos Legalによる支援

筆者は、2017年以来のデジタル資産に関する経験に基づき、ブロックチェーン及びデジタル資産のプロジェクトに対し、スイスにおけるストラクチャーの構築、規制上の分類及び銀行との取引について助言している。初回の相談については筆者に連絡されたい。

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。