ジュネーブの大市における為替手形：lettre de changeの仕組み

為替手形は、中世における最も重要な金融上の革新である。それは一つの証券によって三つの問題を解決する。硬貨を輸送することなく価値を遠隔地に移転し、通貨を両替し、その期間について信用を供与する。ジュネーブの定期市において為替手形は大規模に用いられ、それによってこの都市はヨーロッパの主要な清算地の一つとなった。今日の貿易金融も同じ考え方に立脚しているため、その仕組みは精読に値する。

四つの役割

古典的な為替手形には四者が関与し、誰がどの役割を担うのかについての混乱が、この証券に関する誤解の大半の原因となっている。

イタリアの大商社の実務では、振出人と支払人は同じ商社の支店であることが多かった。そのため、この証券には支店網が必要であり、支店網を持つ商社が優位を占めたのである。

収益が見えなかった理由

振出しと支払が異なる通貨で行われたため、取引の収益は為替相場の差として現れた。形式上は利子が取られていなかった。

教会法学者はこの分析を受け入れた。両替とは他の地で支払われる金額の購入であり、購入は対価をもって行うことができる。相場が振出人に不利に動くリスクが、この取引を利付き貸付から区別する不確実性の要素を提供した。

実際上の帰結として、信用のコストは価格に織り込まれ、利率はどこにも明示されなかった。そのため取引間の比較が困難であったが、相場を提示する商社の立場からみれば、それは好ましい特徴であった。

支払猶予期間、引受、拒絶証書

さらに三つの要素が、この証券を商取引の実務において機能するものにした。

支払猶予期間（ユーザンス）とは、特定の二地点間における振出しから満期までの慣習上の期間であり、遠隔都市間では長く、近隣都市間では短かった。これは信用期間を標準化し、手形を比較可能なものにした。

引受とは、支払人が手形に署名することによって行う、満期に支払う旨の約束である。引受前の所持人は振出人の約束のみを有していたが、引受後は二人の債務者を有することになった。

拒絶証書とは、呈示がなされ支払が拒絶されたことの正式な記録であり、通常は公証人によって作成された。それは振出人とすべての裏書人に対する遡求権を保全した。ここで、ジュネーブの公証の伝統と金融の伝統が交わる。この都市には、国外で承認される証書を作成できる役人がいたのである。

清算日としての定期市

定期市は為替手形にその暦を与えた。満期は次の定期市に設定された。定期市において債権が照合され互いに相殺され、残りの残高のみが硬貨で移動した。

これは多数当事者間のネッティングであり、その利点は当時も今も同じである。輸送中の硬貨が少なくなり、紛失や強盗のリスクが減り、拘束される資本が減り、全員が集中する単一の決済日が設けられる。ジュネーブの役割は、イタリアと北西ヨーロッパの間の取引についてネッティングが行われる場所となることであった。

したがって、1462年以降に定期市をリヨンに奪われたことは、ジュネーブにとって物品の市場以上のものを失うことを意味した。この都市は清算機能を失ったのであり、それは両者のうちより価値が高く、また回復がより困難なものであった。

裏書とそれがもたらした変化

為替手形は、裏面に記す譲渡の記載である裏書によって譲渡可能となった。裏書は15世紀にイタリアで現れたが、一般化したのは16世紀末頃になってからである。

この変化は根本的なものである。裏書以前の為替手形は特定された当事者間の私的な取決めであり、満期前に資金を必要とする所持人はそれを担保に借り入れなければならない。裏書以後は、手形そのものが流通する。それは支払として引き渡すことができ、各裏書人は連鎖に自らの責任を加える。この証券は、事実上、商人のための貨幣となる。

18世紀には、割引（銀行が満期前に手形を差引額をもって買い取ること）が、そして後には小切手が、その機能を引き継いだ。Dictionary of Swiss historyは、裏書の普及を16世紀後半としており、一般的な概説で時に示される17世紀という年代よりもやや早い。

現代の貿易金融に残るもの

古めかしい用語を取り除けば、中世の為替手形に由来する四つの考え方が今なお機能している。

• 書類が請求権を化体する。証書の占有とその外観上の適正性が権利を決定する。荷為替信用状はこのように機能し、船荷証券も同様である。
• 審査は形式的である。支払者は原因取引ではなく証券を確認する。荷為替信用状における厳格一致の原則は、この原則の直系の子孫である。
• 収益は差額の中にある。二つの日付、二つの場所、二つの通貨、または二つの価格の間の差額である。商社は今なお、まさにこうした差額によって利益を得ている。
• 責任の連鎖が信用評価に代わる。各裏書人は債務者を一人加え、各確認銀行は支払約束を一つ加える。最終的な債務者に関する情報が乏しい場合には、責任の連鎖がその役割を代わりに果たす。

脆弱性もまた同じである。その価値が真正性と唯一性に依存する証券は、偽造され、または二重に発行されうるものであり、書類の外観に依拠する所持人はそのいずれに対しても保護を有しない。2020年の多重融資詐欺が突いたのはまさにその点であり、それはジュネーブの公証人が不払いの手形について拒絶証書を作成し始めてから5世紀後のことであった。

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