ラッパーとは何か

生命保険ラッパーとは、通常は一時払保険料と引換えに締結される生命保険契約であって、その価値が保険契約に割り当てられた資産の運用成果に依存するものである。保険会社はこれらの資産を自己の名義で取得し、保有する。保険契約者は保険料を保険会社に移転し、その対価として契約上の請求権を取得するからである。被保険者が死亡した場合、保険会社は割り当てられた資産の価値を支払い、その額はしばしば保険リスクを表す少額の追加金額によって増額される。解約の場合、保険会社は手数料を控除した資産の価値を支払う。保険期間中、資産は保険契約の締結時に合意された投資戦略に従って運用される。¹

この手段には三つの類型を区別することができる。第一は、リテール向けのユニットリンク型保険契約であり、保険料は、保険会社がすべての顧客に提供する公募投資ファンドの中から選択されたものに投資される。第二は、内部ファンドを伴う保険契約であり、保険会社は保険契約者のグループのために資産プールを設け、定められた戦略に従ってこれを運用する。第三は、狭義のプライベート・プレースメント生命保険であり、保険会社は単一の保険契約または一族のための専用ファンドを設ける。この専用ファンドには、上場有価証券、債券、ヘッジファンドおよびプライベート・エクイティ・ファンドの持分、仕組商品、さらに一部の法域では一定の範囲内で非上場資産を組み入れることができる。²

プライベート・プレースメント保険契約の最低保険料は、通常高額である。この分野で活動する保険会社は、しばしば100万ユーロまたは100万フラン、あるいは数百万ユーロまたは数百万フランを要求する。専用ファンドを設けて管理し、資産の出所を審査し、複数国の税務要件に対応する費用は、保険料に比例して減少しないからである。費用は、保険会社が課す管理手数料、カストディアン銀行および資産運用会社の報酬、ならびに保険保障の費用から成る。数百万規模の保険契約については、保険料関係の費用は通常、保険契約価額の年1%未満の比率で表示される。³

この手段の魅力は、保険契約者の居住国の法の下での保険契約の法的効果にある。ある国が保険契約の収益および利得に対して支払時にのみ課税する場合、保険契約者は保険期間中、課税の繰延べを得る。ある国が死亡保険金を所得税から免除し、または相続税において優遇する場合、ラッパーは次世代の税負担を軽減する。法が指定受取人を保険契約者の債権者から保護する場合、保険契約は資産保全の手段となる。これらの効果はいずれも国内法に依存し、とりわけ契約が保険として認められるかどうかに依存する。この手段それ自体に固有の利点があるわけではない。

注

1. スイス法の下でのユニットリンク型生命保険の法的構造については、保険契約法（VVG/ICA）のコンメンタールおよび保険監督令（AVO/ISO）におけるユニットリンク型生命保険に関する規定を参照。要確認。 ↩
2. 用語は市場によって異なる。米国および英米の文献では「private placement life insurance」（PPLI）が一般的であり、フランス語圏の市場では「assurance-vie luxembourgeoise」または「contrat sur mesure」、ドイツ語圏の実務では「Lebensversicherung mit Vermögensverwaltung」または「Insurance Wrapper」が用いられる。要確認。 ↩
3. 最低保険料および費用に関する数値は保険会社および市場によって異なり、商品資料および実務家調査に基づく。数値は要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。