バーゼルにおける財務部門：キャッシュ・プーリングとインハウス・バンキング

大型取引の背後には、両グループの日々の財務を管理する常設の組織がバーゼルに存在する。RocheとNovartisはいずれも本社に中央財務部門を置いており、同部門は流動性、資金調達、為替リスクおよび金利リスク、銀行との関係、余剰資金の運用を管理している。これらの部門は、資本市場、リスク管理、キャッシュ・マネジメント、会計の専門家を擁している。その業務は、銀行の財務部門の技法と、主たる事業が別の分野にある事業会社のニーズとを結びつけるものである。¹

中心的な手段はキャッシュ・プーリングであり、多数の国の子会社の銀行残高が、グループ金融会社が保有する口座に集中される。物理的キャッシュ・プーリングでは、残高は毎日の終わりに実際に中央口座に移転されるのに対し、ノーショナル・プーリングでは、資金を移転することなく利息計算のために残高が相殺される。キャッシュ・プーリングにより、グループは一部の子会社の余剰流動性を他の子会社の資金需要に充てることができ、外部借入れと銀行手数料を削減することができる。それはまた、中央財務部門にグループの流動性の日々の概観を与える。これは100か国を超える国々で事業を行う会社にとって不可欠である。²

大規模グループはまた、子会社のあらゆる金融取引の相手方となるインハウス・バンクを運営している。外貨や貸付けを必要とする子会社はインハウス・バンクと取引し、インハウス・バンクは内部のポジションをネッティングして、残りのエクスポージャーについてのみ外部市場に向かう。子会社間の支払は内部口座を通じて決済され、これにより外部取引の件数が減少する。インハウス・バンクは、子会社に代わって仕入先への支払を処理するペイメント・ファクトリーを運営していることが多い。こうした構造はスイス銀行法上の問題を提起する。多数の事業体から預金を受け入れるグループ金融会社は銀行業務を営んでいるように見えうるからである。もっとも、グループ内の活動は銀行令に基づき適用除外とされている。³

キャッシュ・プーリングには、スイスの法学文献で論じられてきた会社法上の側面がある。国外のグループ会社に流動性を移転するスイスの子会社は貸付けを行うことになり、その貸付けは独立当事者間の条件で正当化されなければならず、借り手の信用力に疑いがある場合には隠れた利益分配として扱われうる。スイス連邦最高裁判所と、Swissairの倒産後のキャッシュ・プーリングに関する文献は、参加する子会社の取締役会の義務を強調してきた。そのため、財務部門はキャッシュ・プーリングの取決めの条件を慎重に文書化しており、その際には、税務当局が毎年公表するグループ内貸付けのセーフハーバー金利を一つの指針としている。⁴

注

1. バーゼルにおけるRocheおよびNovartisの中央財務部門とその職責については、両グループの連結財務諸表の注記における財務リスク管理に関する部分を参照。要確認。 ↩
2. 多国籍グループにおける物理的キャッシュ・プーリングおよびノーショナル・プーリングについては、企業財務管理に関する文献、ならびにRocheおよびNovartisの年次報告書の財務リスク管理に関する部分を参照。要確認。 ↩
3. 多国籍グループにおけるインハウス・バンクおよびペイメント・ファクトリー、ならびにスイス銀行令（BankV）第5条第3項c号に基づくグループ内金融の免許要件からの適用除外については、銀行令およびスイス金融市場監督機構（FINMA）の通達を参照。要確認。 ↩
4. Swissairの倒産後の議論、資本の払戻しの制限（スイス債務法（OR）第680条第2項）、およびグループ内貸付けのセーフハーバー金利に関する連邦税務局の年次通達を含む、スイスにおけるキャッシュ・プーリングの会社法上の側面については、連邦最高裁判所の判決およびKonzernfinanzierungに関する文献を参照。要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。