トークン化、NFT、暗号資産とデジタル資産

美術の金融化における最新の章は、トークン化である。作品は、ブロックチェーン上でトークンとして株式を発行する会社によって保有されることがあり、これにより投資家は絵画の持分を取得し、それを取引することができる。スイスは、2021年に施行された分散型台帳技術の発展に対する連邦法の適合に関する連邦法により、このような商品の法的基盤を整えた。同法は、スイス債務法（CO）に台帳ベース証券を導入した。スイス金融市場監督機構（FINMA）はそれ以前に、トークンを決済トークン、ユーティリティ・トークンおよびアセット・トークンに分類するイニシャル・コイン・オファリングに関するガイダンスを公表していた。美術品の持分を表象するアセット・トークンは、多くの場合、有価証券に該当し、金融市場法上の帰結が伴う。¹

非代替性トークン（NFT）は、それ自体がデジタル作品を表象することが多いため、異なる問題を提起した。その市場は2021年にピークに達し、同年、あるオークションハウスはBeepleの名で知られる芸術家のデジタル・コラージュを約6,900万米ドルで売却した。Art Basel and UBS Global Art Market Reportが記録したとおり、取引高は2022年および2023年に急減した。この時期、アート・バーゼル（Art Basel）といくつかの画廊はデジタル・アートを試みた。スイス法上、NFTの性質決定はその機能による。専ら収集品として機能するNFTは、一般に金融市場規制の対象外であるが、収益または値上がり益の分配を約束するトークンは有価証券として扱われることがある。²

トークン化された美術品の資金洗浄リスクは、美術市場のリスクと、暗号資産・デジタル資産のリスクとを併せ持つ。暗号資産・デジタル資産による支払いは資金の出所を不明瞭にしうるし、ウォレットの仮名性は買主と売主の身元を隠しうる。管理の弱いマーケットプレイスでは、当事者が価格をつり上げるために自らから作品を購入する仮装売買（ウォッシュ・トレーディング）が可能となることもある。スイス法は、暗号資産・デジタル資産に関わるサービスの提供者を金融仲介業者として扱い、送金にトラベル・ルールを適用することを求めている。暗号資産・デジタル資産の規制に関する筆者の実務経験からすると、適切に構築されたトークン化は、ブロックチェーンがすべての移転を記録するため、美術品取引をより透明にしうる。³もっとも、その記録の信頼性は、入口と出口における当事者の本人確認の信頼性を超えるものではない。

注

1. 分散型台帳技術の発展に対する連邦法の適合に関する2020年9月25日の連邦法（DLT法）。2021年に段階的に施行され、台帳ベース証券（CO第973d条以下）を導入した；FINMAのイニシャル・コイン・オファリングに関するガイダンス（2018年2月16日）。要確認。 ↩
2. 2021年3月のクリスティーズにおけるBeepleのEverydays: The First 5000 Daysの約6,900万米ドルでの売却およびその後のNFT市場の推移については、Art Basel and UBS Global Art Market Report（2022年版～2024年版）を参照。NFTの規制上の性質決定については、FINMAの刊行物およびスイスの文献を参照。数値は要確認。 ↩
3. NFTおよびトークン化された美術品の資金洗浄リスクについては、前掲の金融活動作業部会（FATF）の報告書（2023年）、およびFATF, Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers（2021年10月）を参照。スイスにおけるトラベル・ルールについては、FINMA資金洗浄防止令第10条を参照。要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。