スイスの株価指数における製薬株の比重

RocheとNovartisの規模は、バーゼルをはるかに超える影響をもたらしている。Nestléとともに、両社は長年にわたりスイス株式市場の時価総額の大きな部分を占めてきた。スイスの最大かつ最も流動性の高い20銘柄から成るスイス市場指数（SMI）において、これら3社は時に指数比重の半分以上を占めた。したがって、市場全体を買うスイスの投資家は、医薬品と食品に大きく集中したポートフォリオを買うことになり、それは他国の広範な指数とは異なるリスク特性を持つ。¹

この集中に対処するため、SIXは同指数の上限付きバージョンを導入し、その後、SMIの個別構成銘柄に18パーセントの上限を適用し、超過する比重を他の構成銘柄に再配分することとした。Swiss Leader Indexその他の上限付き指数も同様の目的に資する。これらの規則は、ファンド内の単一発行体の比重を制限する欧州の投資ファンド法の分散要件と指数を両立させることを一つの目的として設計された。そのため、SMIに連動する上場投資信託（ETF）やインデックス・ファンドは、RocheとNovartisを、その時価総額全体から想定されるよりも低い比重で保有している。²

スイスの年金基金にとって、両グループの比重は資産配分の中心的な事実である。職域老齢・遺族・障害年金に関する命令（BVV 2）は単一企業に投資できる総資産の割合に上限を定めており、大半の年金基金は、RocheとNovartisが大きな比重を占めるベンチマークに沿ってスイス株式の保有を分散している。したがって、両社の業績はスイスの年金基金の積立比率に測定可能な影響を及ぼし、それを通じてスイスの人口の大部分の老後の貯蓄に影響を及ぼす。こうしてバーゼルの一企業は、株式市場を通じて国の年金制度の構成要素となっている。³

注

1. Nestlé、NovartisおよびRocheの比重を含むスイス市場指数（SMI）およびスイス・パフォーマンス指数（SPI）の構成および比重については、SIX Swiss Exchangeの指数ファクトシートを参照。比重は時期により変動するため、要確認。 ↩
2. SMIの上限規則（構成銘柄ごとに18パーセントの上限）の導入およびSwiss Leader Index（SLI）については、SIX Swiss Exchangeの指数規則および公告を参照。導入日は要確認。 ↩
3. 単一企業への投資の上限を含む、職域老齢・遺族・障害年金に関する命令（BVV 2）第54条および第55条に基づく投資制限については、現行版の同命令を参照。年金基金全般については、第I部を参照。要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。