スイスのベンチャー・キャピタル・ギャップとツークンフツフォンズをめぐる議論
国際的なランキングによれば、スイスは世界で最もイノベーティブな国の一つであるが、そのベンチャー・キャピタル市場は、経済規模や研究成果に比して小さい。年次のSwiss Venture Capital Reportは、スイスのスタートアップが後期ラウンドで調達する資本の大部分が外国の投資家からもたらされていることを示している。1 1兆スイスフランを超える資産を運用するスイスの年金基金は、ベンチャー・キャピタルにはごくわずかな割合しか投資していない。その理由として、年金基金の投資規則や基金自身のリスク回避がしばしば挙げられる。そのため、スイスで設立された企業が成長すると、生み出された価値の相当部分は外国の投資家に帰属することになる。
この認識が、年金基金資産のごく一部をファンド・オブ・ファンズの仕組みを通じてスイスのベンチャー・キャピタルに振り向けることを目指すZukunftsfonds Schweizのイニシアティブを促した。連邦議会では、公的参加を伴うスイス・イノベーション基金の提案も議論されたが、その政治的な先行きは執筆時点ではなお不確かであった。2 支持者は、年金基金はこの資産クラスのリターンから恩恵を受け、スイス経済は自国のイノベーションの価値をより多く保持できると主張する。批判者は、政治的圧力によって年金基金が受益者の利益に資さないリスクを取ることになるのではないかと懸念している。年金基金の投資方針については第I部で改めて取り上げる。
注
- startupticker.chおよびSwiss Private Equity & Corporate Finance Association（SECA）が毎年公表するSwiss Venture Capital Report。スイスが長年にわたり首位を占めている世界知的所有権機関のGlobal Innovation Index。数値は要確認。 ↩
- Zukunftsfonds Schweizのイニシアティブ、スイス企業への非上場投資のための独立した投資カテゴリーを導入した職域老齢・遺族・障害年金に関する命令（BVV 2）の改正（2020年施行）、およびスイス・イノベーション基金に関する連邦の議論については、公式発表を参照。現状は要確認。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。