金融主体としての製薬会社の財務部門

バーゼル金融センターの際立った特徴は、ロシュとノバルティスの財務部門の存在である。これらの部門は、年間売上高数百億フランのグループの流動性、為替エクスポージャー、債務および投資を管理している。両部門はスイスフラン、ユーロ、ドルその他の通貨で社債を発行し、世界中の銀行と与信枠を維持し、数百の子会社の流動性を集中させるキャッシュプールを管理し、デリバティブによって為替リスクおよび金利リスクをヘッジしている。¹

製薬グループの社債発行は、欧州で最大級の社債発行に数えられる。ロシュとノバルティスは高い信用格付を有しており、それにより低コストで資金を借り入れ、世界中の保険会社、年金基金および資産運用会社に社債を販売することができる。大型買収の資金を調達する際には、数日のうちに数十億ドルを調達する。国際的な投資銀行をはじめとするこれらの発行を取りまとめる銀行は、マンデートの獲得を競い合い、バーゼルの財務部門は洗練された取引相手としてそれを付与する。

製薬会社の財務部門は、社内銀行としても機能している。そのキャッシュプールにより、余剰流動性を有する子会社が資金を必要とする子会社に貸し付けることができ、それによってグループ全体として外部借入れを最小化し、現金の運用利回りを最大化する。これらのグループ内金融の仕組みは移転価格の問題を生じさせる。異なる国の子会社間で課される金利が、利益および税の配分に影響するからである。規制の問題も生じる。社内銀行業務は、一定の条件の下で、銀行業または金融市場インフラに関する規則の適用を受けることがあるからである。グループ内でのみ資金を提供するグループ会社は銀行法（BankA）の認可要件を免除されるが、免除の範囲内にとどまるよう、その活動を慎重に構築しなければならない。²

これらの財務部門の存在は、バーゼルに、その規模の都市としては異例なほどのコーポレートファイナンスの専門性の集積をもたらしている。財務の専門家、税務専門家、移転価格の専門家およびコーポレートファイナンスを専門とする弁護士が、製薬グループおよびそれらに助言する事務所のためにバーゼルで働いている。この専門性は、産業企業の内部に所在しているとはいえ、金融センターに属するものである。

注

1. ロシュとノバルティスの財務業務（複数通貨による社債発行、キャッシュプーリング、ヘッジ）については、Roche Holding AGおよびNovartis AGの年次報告書および財務諸表を参照。要確認。 ↩
2. グループ内金融の銀行認可要件からの免除（銀行令第5条第3項c号、SR 952.02）およびキャッシュプーリングの取扱いについては、スイス銀行法の標準的なコンメンタールを参照。要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。