欧州連合と米国
スイス国外では、二つの立法が議論の枠組みを定めてきた。欧州連合（EU）の暗号資産市場規則（MiCA）は、資産参照型トークンおよび電子マネートークンに関する規定が2024年6月30日に適用開始となった後、2024年12月30日から全面的に適用されている。MiCAは、単一の法定通貨を参照する電子マネートークンを、資産参照型トークンおよびその他の暗号資産から区別する。MiCAは電子マネートークンの発行者に対し、電子マネー機関に関するものと同様の規則を課し、完全な準備と額面での償還請求権を求める。暗号資産サービス提供者は、パスポートに基づきEU全域で顧客にサービスを提供できる免許を取得するが、スイスの提供者はこれを享受しない。1
米国には長らくステーブルコインに関する連邦の枠組みがなかった。状況が変わったのは2025年7月であり、大統領がGuiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act、いわゆるGENIUS法に署名した。同法は支払用ステーブルコインに関する連邦の制度を創設し、現金、預金および短期財務省証券による準備を要求し、発行者を連邦または州の監督に服させる。同法はまた、発行者の倒産において保有者に優先権を与える。同法は、ドル建てステーブルコインをドルの国際的な影響力を拡大する手段として支持する政治的風潮の中で採択された。他方、2025年1月の大統領令は、連邦機関がリテール型中央銀行デジタル通貨を推進することを禁止した。2
米国と欧州のアプローチの対照は、スイスにとって重要である。米国は、ドルの影響力の延長として民間のドル建てステーブルコインを奨励し、リテール型中央銀行デジタル通貨からは離れた。EUはステーブルコインを厳格に規制すると同時に、デジタルユーロを準備している。両方の世界の顧客にサービスを提供し、自国通貨がユーロに囲まれているスイスの金融センターは、これらのモデルの間で活動しなければならない。3
注
- Regulation (EU) 2023/1114 of the European Parliament and of the Council of 31 May 2023 on markets in crypto-assets (MiCA), OJ L 150, 9.6.2023, p. 40；第III編および第IV編（資産参照型トークンおよび電子マネートークン）は2024年6月30日から適用；その他の規定は2024年12月30日から適用。要確認。 ↩
- Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act（GENIUS法）、2025年7月18日署名・成立；2025年1月23日の大統領令14178号「Strengthening American Leadership in Digital Financial Technology」。施行規則および日付は要確認。 ↩
- 米国のステーブルコイン政策の戦略的側面と欧州の対応については、デジタルユーロおよびドル建てステーブルコインに関する欧州中央銀行の声明（2025年）、ならびにBIS Annual Economic Report 2025, chapter IIIを参照。状況は要確認。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。