転換率と最低利率

義務的最低保障の経済性を左右するのは、二つのパラメーターである。第一は最低転換率であり、これは老齢積立資本1フランあたりに支払われる年金年額を決定する。連邦職域年金法（BVG）の施行時、転換率は7.2パーセントであった。すなわち、10万スイスフランの資本から生涯にわたり年額7,200スイスフランの年金が生じたのである。2003年に採択された第1次BVG改正は、転換率を段階的に6.8パーセントまで引き下げ、2014年にこの水準に達した。¹ 以来、さらなる引下げの試みは、いずれも国民投票で否決されている。

転換率が大きな経済的意味を持つのは、そこに二つの保険数理上の前提、すなわち退職時点の平均余命と、年金受給期間中に資本を運用できる利率とが織り込まれているからである。65歳時点の平均余命が20年を超え、長期金利が1980年代の水準を大きく下回る状況において、6.8パーセントという転換率は、大半の保険数理人が過大なリスクなしには達成不可能とみなす運用利回りを必要とする。その差額は年金基金が負担しなければならない。実務上、年金基金は現役加入者への付利を引き下げるか、準備金を取り崩すことによってこれを賄っている。これは現役被用者から年金受給者への再分配に等しく、スイスの文献はその規模を年間数十億フランと推計している。²

第二のパラメーターは、年金基金が義務的部分について現役加入者の老齢積立勘定に付利しなければならない最低利率である。連邦参事会は、連邦職域年金委員会の意見を聴いたうえでこれを定め、少なくとも2年ごとに見直す。法律は、その設定に際し、連邦債の利回りおよび株式、債券、不動産などその他の通常の投資対象の利回りを考慮することを求めている。³ 1985年から2002年まで、最低利率は4パーセントであった。2001年および2002年の株式市場の損失の後、3.25パーセントに引き下げられ、その後段階的に低下して2017年には1パーセントに達した。その後、金利の上昇に伴い、緩やかに引き上げられている。⁴

二つのパラメーターの相互作用は、この制度の政治経済学を浮き彫りにする。最低利率が高すぎれば、低収益の時期に年金基金の負担となり、低すぎれば、基金が実際に稼得した収益を貯蓄者から奪うことになる。包括型年金基金は、義務超過部分について異なる利率を付与する自由を有するため、いずれの問題も緩和することができる。これに対し、法定最低限のみを保険する基金、多くの場合は手工業やサービス業の小規模使用者の基金は、はるかに柔軟性に乏しい。したがって、これらのパラメーターの影響を最も強く受けるのは、給与水準が控えめな使用者であり、その被用者は義務的最低保障に全面的に依存している。⁵

注

1. BVG第14条に基づく最低転換率、当初の7.2パーセントという水準、および2005年から段階的に実施された2003年10月3日の第1次BVG改正による6.8パーセントへの引下げについては、連邦法令および連邦参事会の教書を参照。日付は要確認。↩
2. 転換率の保険数理上の基礎、および現役被保険者から年金受給者への年間再分配の推計額については、職域年金高等監督委員会（OAK BV）による年金機関の財務状況に関する年次報告を参照。同報告はこの再分配を定量化している。数値は要確認。↩
3. BVG第15条第2項および職域老齢・遺族・障害年金に関する命令（BVV 2、SR 831.441.1）第12条に基づく最低利率、ならびに連邦職域年金委員会（BVG-Kommission）の役割については、連邦法令を参照。要確認。↩
4. BVG最低利率の歴史的推移（1985年〜2002年は4パーセント、2003年は3.25パーセント、2017年〜2023年は1パーセント、2024年以降は1.25パーセント）については、連邦社会保険局（FSIO）の公表資料を参照。2025年以降の利率：状況は要確認。↩
5. 最低利率および転換率が、包括型年金基金とBVG最低限のみを保険する年金機関とに及ぼす異なる影響については、BVG改正に関する連邦参事会の教書、およびスイスの職域年金に関する文献、たとえばBVGおよび自由移転法（FZG）のコンメンタールを参照。要確認。↩

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