クレディ・スイスの破綻

クレディ・スイス（Credit Suisse）は、D部で述べたとおり、1856年にアルフレート・エッシャーによってスイス信用銀行（Schweizerische Kreditanstalt）としてチューリッヒで設立された。同行は1世紀半にわたりスイス金融センターの柱の一つであった。破綻前の10年間、同行は一連の不祥事と損失に見舞われた。すなわち、モザンビーク融資事件、自社幹部に対するスパイ行為、2021年の米国のファミリーオフィスであるアルケゴスおよびグリーンシルのサプライチェーン・ファイナンス・ファンドの破綻による損失、マネーロンダリングに関する刑事有罪判決、そして度重なる経営陣の交代である。顧客と投資家が信頼を失うにつれ、ソーシャルメディア上の噂が2022年10月に大規模な預金流出を引き起こした。2023年3月、米国のシリコンバレー銀行の破綻と、筆頭株主による追加資本を提供しない旨の発言を受けて、資金流出は取付けとなった。¹

2023年3月19日（日曜日）、連邦参事会、スイス国立銀行（SNB）およびスイス金融市場監督機構（FINMA）は、UBSがクレディ・スイスを買収すると発表した。この買収は連邦参事会の緊急令によって可能となった。緊急令は、両行の株主の承認を不要とし、連邦保証付きの公的流動性バックストップを含む最大2,000億フランの国立銀行による流動性支援を提供し、さらにクレディ・スイスの特定資産に係る損失に対して90億フランの連邦保証をUBSに付与した。² FINMAは額面約160億フランのクレディ・スイスのその他Tier 1債の全額償却を命じた一方、株主は約30億フラン相当のUBS株式を受け取った。

債券保有者を株主の後順位に置いたAT1債の償却は、連邦行政裁判所における投資家による数百件の訴訟を引き起こした。2025年、同裁判所は一部判決において、FINMAが命じた償却には十分な法的根拠が欠けていたと判断し、FINMAはこの判決を連邦最高裁判所に上訴した。³ 史上最大級の銀行資本商品の償却に関わるこの訴訟の帰結は、スイスの銀行の損失吸収商品に対する投資家の信頼を左右することになろう。

クレディ・スイスの破綻は、2008年以降に導入された「大きすぎて潰せない」規制が、必要とされた時に適用できなかったことを示した。この規制は、公的資金を用いずにシステム上重要な銀行を秩序立てて破綻処理することを可能にするよう設計されていたものである。当局は、2023年3月の市場環境においてはリスクが高すぎると判断した破綻処理ではなく、公的保証付きの買収を選択した。当局の行動を調査した議会調査委員会は、2024年12月に報告書を公表した。その報告書は、クレディ・スイスの経営陣、FINMAの監督実務および当局間の調整を批判したうえで、監督権限の強化を勧告した。⁴

注

1. クレディ・スイスの破綻に至る経緯（2021年のアルケゴスおよびグリーンシル、2022年10月および2023年3月の預金流出）および2023年3月19日に発表されたUBSによる買収については、2024年12月の議会調査委員会（PUK）の報告書および2023年12月のFINMAの報告書を参照。要確認。 ↩
2. 追加的な流動性支援融資および債務不履行保証の付与に関する2023年3月16日／19日の連邦参事会の緊急令（SR 952.3）、SNBの流動性支援、ならびに90億スイスフランの連邦損失保証（2023年8月にUBSにより終了）については、連邦財務省、SNBおよびFINMAの公表資料を参照。要確認。 ↩
3. 連邦行政裁判所におけるクレディ・スイスのAT1商品の償却をめぐる訴訟（償却を違法とした2025年10月の一部判決）および連邦最高裁判所への上訴については、連邦行政裁判所およびFINMAの公表資料を参照。状況は要確認。 ↩
4. クレディ・スイスとUBSの緊急合併に関連する当局の行動についての議会調査委員会の報告書（2024年12月20日公表）については、連邦議会の公表資料を参照。要確認。 ↩

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