ステーブルコインに関するBISの見解：三つのテスト

2025年6月の年次経済報告書は、ステーブルコインに関する国際決済銀行（BIS）の立場をより鮮明にした。次世代の通貨・金融システムに関する同報告書の章は、健全な通貨制度は三つの試験、すなわち単一性、弾力性および健全性に合格しなければならないと論じた。単一性とは、異なる機関が発行する通貨が疑いなく額面で受け入れられることを意味し、ある銀行に預けられた1フランが、別の銀行に預けられた1フランと同じ価値を持つということである。弾力性とは、経済が必要とするときに制度が流動性を供給できることを意味し、今日の制度では中央銀行が最後の貸し手としての役割と準備預金の創出を通じてこれを確保している。健全性とは、制度が金融犯罪を防止し、取引の健全性を保護することを意味する。¹

同報告書は、ステーブルコインは三つの試験のいずれにおいても成績が悪いと結論付けた。ステーブルコインは名目価値と異なる価格で取引されることが多く、これは単一性を損なう。準備資産で完全に裏付けられているため、信用需要に応じてバランスシートを拡大することができず、これはその弾力性を制限する。パブリック・ブロックチェーン上や自己管理型ウォレットで流通するため、本人確認要件の適用が困難であり、これは健全性を弱める。BISはその代わりに、中央銀行準備、商業銀行マネーおよび国債を基盤とするトークン化された統合台帳を提案した。この立場は、米国でGENIUS法が採択される直前に示されたものであり、米国の政策と緊張関係にある。これらの立場の間の議論は、本章が対象とする10年間を通じて続くことになる。²

注

1. BIS, Annual Economic Report 2025, chapter III, "The next-generation monetary and financial system", 2025年6月。要確認。 ↩
2. BIS, Annual Economic Report 2025, chapter III；ステーブルコインに関するBIS経営陣の発言（2025年）；2025年7月以降のパブロ・エルナンデス・デ・コス総支配人の下でのBISの指導体制については、BISプレスリリースを参照。状況は要確認。 ↩

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