第四シナリオ：「漸進的トークン化」

第四のシナリオは最も劇的でないものであり、まさにそれゆえに真剣に受け止めるに値する。2035年までに、支払および証券決済の既存システムが引き続き支配的であるが、即時決済の普及と各国システムの接続によって、より迅速なものとなっている。トークン化は島々を生み出した。すなわち、専門プラットフォーム上のトークン化債券およびファンド、恒久化された少数のパイロットにおけるホールセール型中央銀行マネー、そして一部の顧客のポートフォリオにおける確立された資産クラスとしての暗号資産である。これらの島々はインターフェースを通じて従来のシステムに接続されているが、それに取って代わってはいない。ステーブルコインは成長したが、なお大部分は暗号資産市場と特定の支払回廊に限られている。¹

このシナリオの推進要因となるのは、既存システムの慣性、移行費用、国境を越える取引におけるトークンの地位に関する法的不確実性、そして従来のシステムが自らを改善することに成功することである。プロジェクト・ネクサスおよび同様の構想を通じた即時決済システムの接続は、トークン化された国境を越える支払の動機の多くを取り除く可能性がある。道標としては、トークン化プラットフォーム上の取引量の停滞、DLTインフラの閉鎖または統合、そして恒久的導入の決定を伴わない中央銀行のパイロットの継続が挙げられる。その他の道標は、国境を越える支払に関する金融安定理事会（FSB）の目標が従来の手段によって首尾よく達成されること、そして米国またはEUによる決定的な動きが見られないことである。²

バーゼルにとって、このシナリオは継続を意味する。国際決済銀行（BIS）は分析と調整を続ける。イノベーション・ハブは実験を続けるが、そのいずれも制度を変革するには至らない。バーゼルの銀行は、トークン化商品をニッチなサービスとして提供する。助言者は、暗号資産およびデジタル資産を、保管、評価、税務および承継に関する特有の要件を伴う、数ある資産クラスの一つとして扱う。このシナリオには、ヘルヴェティア、SDXおよび分散型台帳技術法（DLT法）に早期に投資したスイスが、市場がそれらの投資を採算に乗せる規模に達しないために、早期着手の果実を得られないというリスクが伴う。

注

1. このシナリオは筆者の分析上の構成物である。新たな金融技術の漸進的な普及と既存インフラの持続性については、トークン化および即時決済システムの相互接続（プロジェクト・ネクサス）に関する決済・市場インフラ委員会（CPMI）の報告書を参照。推測的。 ↩
2. プロジェクト・ネクサスと即時決済システムの相互接続については、BISイノベーション・ハブの報告書（2021年〜2024年）およびその後のNexus Global Payments組織の設立を参照。状況は要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。