プロジェクト・ヘルヴェティアとホールセール中央銀行マネー

この議論へのスイスの貢献は、バーゼルとチューリッヒで始まった。プロジェクト・ヘルヴェティアは、国際決済銀行（BIS）イノベーション・ハブのスイス拠点の最初のプロジェクトであり、スイス国立銀行（SNB）およびSIXとともに実施された。2020年12月に完了した第一段階では、トークン化資産を中央銀行マネーで決済するための二つのアプローチが試験された。一つはSIX Digital Exchangeのプラットフォーム上でホールセール型中央銀行デジタル通貨を発行するものであり、もう一つは同プラットフォームを既存の即時グロス決済システムSICに接続するものであった。いずれのアプローチも実験室環境において実現可能であることが示され、報告書はまた、決済のファイナリティやSNBが発行するトークンの法的性質など、スイス法上の法的問題も検討した。¹

2022年1月に報告された第二段階では、ホールセール型中央銀行マネーが5つの商業銀行の基幹銀行システムに統合され、実際の参加者によるトークン化資産の発行と決済が試験された。このプロジェクトでは、国境を越える取引および金融政策オペレーションも検討された。第三段階は実験から運用へと移行した。2023年12月、SNBはパイロットを開始し、トークン化証券の実取引の決済のために、SIX Digital Exchangeのプラットフォーム上でスイスフラン建てのホールセール型中央銀行デジタル通貨を発行した。SNBによれば、当初は6行が参加し、その中にはバーゼル州立銀行（Basler Kantonalbank）が含まれていた。²

このパイロットは当初、期間を限定して計画されていた。2024年、SNBはヘルヴェティアIIIを延長し、追加の銀行の参加や決済可能な取引の種類を含め、その範囲を拡大すると発表した。報道によれば、少なくとも2027年半ばまで延長されるとされた。SNBは、ヘルヴェティアIIIを、ホールセール型中央銀行デジタル通貨がスイスのインフラの一部となり得るか、またいかにしてなり得るかを理解するための一歩であると説明している。恒久的なホールセール型CBDCを導入する決定は表明していない。状況は要確認。³

ヘルヴェティアがシナリオにとって重要であるのは、スイス当局が望ましいと考える道筋を示しているからである。SNBはリテール型中央銀行デジタル通貨を選択せず、銀行システムに対するリスクと公衆にとっての明確な便益の欠如を指摘して、これに対する懐疑を何度も表明してきた。その力はトークン化資産のホールセール決済に注がれており、これは中央銀行を頂点とし商業銀行を仲介者とする通貨制度の二層構造を維持するものである。この選好は、スイスの政策における定数として各シナリオに再び現れるが、その重みはシナリオごとに異なる。⁴

注

1. BIS Innovation Hub, SNB and SIX, Project Helvetia: Settling Tokenised Assets in Central Bank Money, 2020年12月。要確認。 ↩
2. BIS Innovation Hub, SNB and SIX, Project Helvetia Phase II: Settling Tokenised Assets in Wholesale CBDC, 2022年1月；2023年12月4日からのパイロット（ヘルヴェティア第III段階）を発表した2023年11月2日のSNBプレスリリース（参加銀行の一覧付き）。要確認。 ↩
3. ヘルヴェティア第III段階の延長に関するSNBのプレスリリースおよび講演（2024年〜2025年）；SNB年次報告書のうち支払取引および金融市場インフラに関する章。期間および参加者は要確認。 ↩
4. リテール型CBDCに関するSNBの立場については、SNB理事会メンバーの講演（2019年〜2025年）および分散型台帳技術の法的基盤に関する2019年12月の連邦参事会報告書を参照。状況は要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。