投資家の圧力と戦略見直し
Baloiseの期待外れの業績は、アクティビスト投資家の注目を集めた。スウェーデンの投資会社Cevian Capitalは、Baloiseの持分を9%超まで積み増し、経営陣に対しスイス事業に集中し、その他の資産を処分するよう圧力をかけた。1その要求には、ベルギーおよびドイツの事業の見直しが含まれていた。Cevianは、両事業に拘束されている資本は、株主に還元されるかスイスに投資されれば、より高い収益を上げうると考えていた。
Cevianからの圧力は、欧州の中規模保険会社の将来をめぐるより広い議論と時を同じくしていた。BaloiseやHelvetiaのようなグループは、ニッチなプレーヤーにとどまるには大きすぎるが、Allianz、AXA、GeneraliまたはZurichと対等に競争するには小さすぎた。テクノロジー、規制および資本管理のコストは保険料規模に比して高く、再保険会社や大手販売パートナーに対する交渉力は限られていた。2同規模のパートナーとの合併は、大手グループの一つによる買収であれば意味したであろう独立性の喪失を伴うことなく、この状況から抜け出す道を提供した。
Cevianは、Helvetiaとの合併が発表された数日後の2025年4月に、Baloiseの持分をすべて売却した。買主は、長年Helvetiaの安定株主であった協同組合、パトリア協同組合（Patria Genossenschaft）であった。3この取引により、アクティビストのキャンペーンは終結し、Helvetia側で最も影響力のある株主から合併への支持が確保された。この取引はまた、協同組合や相互会社が大きな役割を果たしてきたスイスの保険業の所有の歴史が、今日なお業界を形作っていることを示した。
注
- Cevian CapitalのBaloise Holding AGに対する持分（2025年4月の報道によれば約9.4%）とスイス事業への再集中の要求については、SIX Swiss Exchangeのプラットフォーム上の開示通知および同時期の金融報道を参照。数値は要確認。 ↩
- 欧州の中規模保険会社に対する統合の圧力については、2023年～2025年の欧州保険市場に関する格付機関およびコンサルティング会社の分析、ならびにHelvetia–Baloise合併に関する投資家向けプレゼンテーションを参照。要確認。 ↩
- 2025年4月末のCevianによるBaloise Holding AG持分約9.4%のパトリア協同組合への売却については、当事者のメディアリリースおよび同時期の報道を参照。現状は要確認。 ↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。