投資財団
投資財団（Anlagestiftungen）は、スイスの年金制度において特別な位置を占めている。投資財団は、年金基金の資産を集団的投資のためにプールする財団である。これに投資できるのは、非課税の職域年金機関に限られる。各財団は複数の投資グループを提供しており、これは投資ファンドのサブファンドに相当し、スイス債券、外国株式、スイス不動産、住宅ローン、インフラまたは混合ポートフォリオに投資する。投資家は、純資産価値で評価される投資グループに対する持分を保有し、投資家総会を通じて財団のガバナンスに参加する。1
最初の投資財団は1960年代に登場した。それらは、銀行、保険会社および年金基金団体によって、中小規模の基金に分散されたポートフォリオへのアクセス、とりわけ小規模基金が十分に分散された形で直接取得することのできないスイス不動産へのアクセスを提供するために設立された。数十年にわたり、投資財団は特別の法規制なしに、一般的な財団法と監督当局の実務に基づいて運営されていた。2 職域年金の構造改革は、連邦職域年金法（BVG）に投資財団に関する規定を加えることによって、この状況を変えた。連邦参事会は、2012年1月1日に施行された2011年6月10日の投資財団に関する命令（ASV）によって、これを補完した。3
ASVの下で、投資財団は職域年金高等監督委員会（OAK BV）の監督を受ける。同命令は、投資財団の組織、理事会の構成、投資家の権利、運用の委託、および各投資グループに適用される投資規則を規律している。原則として、職域老齢・遺族・障害年金に関する命令（BVV 2）の投資規則が準用されるが、不動産その他一定のグループは、目論見書にその旨を開示する場合には、集中度について逸脱することができる。目論見書の要件と、不動産またはオルタナティブ投資を保有する新たな投資グループの承認とにより、投資財団は集団投資スキームの規制に近いものとなっているが、スイス金融市場監督機構（FINMA）の監督には服さない。4
ASVの施行以来、この分野は大きく成長した。現在、数十の財団が1,000億フランを超える資産を運用しており、不動産グループはその中でも最大級のものに属する。最も重要な財団の多くはチューリッヒに本拠を置いている。バーゼルの機関は設立母体および投資家として市場に参加しており、バーゼルに拠点を持つ保険会社および銀行は独自の投資財団を運営してきた。状況は要確認。5 バーゼルの中規模使用者の年金基金にとって、投資財団は、スイスの住宅用不動産を保有する最も簡便な方法であることが多い。財団の持分は、直接所有に伴う取引費用や管理負担なしに取得および償還することができるからである。
注
- 非課税の職域年金機関のみに開かれた集団的投資のための年金機関としての投資財団（BVG第53g条〜第53k条）、および投資グループの構造については、連邦法令およびKGAST（Conference of Managing Directors of Investment Foundations）の刊行物を参照。要確認。↩
- 1960年代におけるスイスの投資財団の起源と、法規制以前のその発展については、KGASTの刊行物およびスイスの年金基金投資に関する文献を参照。最初の財団の設立日は要確認。↩
- 投資財団の組織、投資規則およびOAK BVによる監督に関する、2012年1月1日施行の2011年6月10日の投資財団に関する命令（ASV、SR 831.403.2）。要確認。↩
- 投資財団の投資規則（ASV第26条〜第30条）、不動産その他一定の投資グループに関する目論見書の要件（ASV第37条）、およびOAK BVによる監督については、同命令を参照。要確認。↩
- 投資財団の数、その総資産および不動産投資グループの割合については、KGASTおよびOAK BVが公表する統計を参照。バーゼルの銀行および保険会社が設立母体となる投資財団については、その目論見書および年次報告を参照。数値および個々の財団は要確認。↩
本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。