大衆貯蓄からプライベート・プレースメントへ

第D部では、19世紀後半に生命保険がスイスの住民にとって主要な貯蓄形態の一つとなった経緯、そしてバーゼルのアクチュアリーの伝統が保険料と準備金の算定をどのように形作ったかをたどった。第E部では、大陸ヨーロッパの富裕な一族が、生命保険契約を事業承継・相続計画および資産保全の手段として用いるに至った経緯を短い節で示した。本章は後者の筋道を取り上げ、その現代的な手段を詳細に検討する。それは、主として投資ポートフォリオのための法的・税務上の包装として機能する保険契約であり、通常は生命保険ラッパーと呼ばれ、単一の顧客向けに仕立てられたものはプライベート・プレースメント生命保険と呼ばれる。¹

この二つの形態の生命保険の隔たりは、一見したところよりも小さい。1900年に葬儀保険のために毎週保険料を支払っていた労働者と、2026年にユニットリンク型保険契約に数百万フランの一時払保険料を払い込む企業家は、いずれも同じ法的構成に依拠している。すなわち、保険会社が死亡時または一定の期日までの生存時に支払を約束し、保険契約者がその支払を受ける者を指定することのできる契約である。変化したのは投資の要素である。伝統的な養老保険では、保険会社は保険料を一般勘定で運用し、保証された金額に利益配当を加えて約束していた。現代のラッパーでは、保険会社は保険料を個々の保険契約に割り当てられた資産に投資し、投資リスクは保険契約者に残る。²

この移行は、商品の技術的な設計をはるかに超える帰結をもたらす。保険契約者が投資リスクを負担し、資産の選択に影響を及ぼすことができるようになると、その契約がそもそも保険契約であり続けるのか、それとも実質的には取引明細書に保険会社の名前が記載された保管口座にすぎないのかという問題が生じる。その答えによって、保険契約者の居住国における課税上の取扱い、債権者に対する保護、相続への効果、および適用される行為規則が決まる。したがって、以下の論述の多くは、各国の法が保険と投資との境界線をどこに引いているか、そしてその境界を越えることの帰結を分析するものである。

バーゼルは、三つの点でこのテーマに関係している。第一に、同市の保険会社は、数十年にわたりリヒテンシュタインおよびルクセンブルクの子会社を通じて国境を越える生命保険を提供してきた。第二に、同市のプライベートバンクおよび大手銀行のバーゼル拠点は、ラップされたポートフォリオのカストディアンおよび資産運用会社として機能している。第三に、同市の弁護士、受託者および税務顧問は、同市から容易に到達できるドイツ、フランスおよびイタリアの顧客のために保険契約を組成している。それゆえ、本章はラッパーを金融センター全体の手段として扱い、保険会社が設立されている法域の法および保険契約者が居住する国の法に依拠して論じる。

注

1. 本書第D部第IV章（「生命保険と死亡率の数学」、「庶民の貯蓄としての生命保険」）および第E部第V章（「計画手段としての生命保険」）を参照。国境を越える資産計画における保険ラッパーの一般的な紹介については、STEPおよび主要な資産計画専門誌において公表されたプライベート・プレースメント生命保険に関する実務文献を参照。要確認。 ↩
2. 伝統的な有配当生命保険（一般勘定、保証利率、利益配当）とユニットリンク型生命保険（特別勘定、保険契約者が負担する投資リスク）との区別については、保険法および生命保険数学の標準的な教科書を参照。要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。