推進要因と重大な不確実性

現状を踏まえると、何が起ころうとも継続する可能性が高い複数の推進要因を特定することができる。第一は技術の成熟である。SDX、ヘルヴェティアIIIおよび大手資産運用会社のトークン化ファンドが示すとおり、トークン化プラットフォーム、スマートコントラクト、ならびに分散型台帳と既存システムとの統合は、規制下の機関が本番環境で利用できるほど信頼性の高いものとなった。第二は、より迅速かつ安価な国境を越える支払への需要であり、これはG20が優先課題とし、第F部第IV章が記述したところである。第三は、暗号資産市場規則（MiCA）、GENIUS法、金融安定理事会（FSB）の枠組みおよび各国法を通じた暗号資産市場の規制上の整理であり、これによりこれらの市場は規制下の機関にとってより参入しやすいものとなる。第四は、富裕家族の相続人を含む顧客層の世代交代であり、彼らはデジタル資産をポートフォリオの通常の構成要素とみなしている。¹

これらの推進要因に対して、四つの重大な不確実性が存在する。第一は、トークン化された世界における中央銀行マネーの役割である。中央銀行は共有台帳上でトークン化された準備を発行するのか、それとも既存のシステムを民間プラットフォームに接続することにとどめるのか。第二は、民間デジタル通貨の支配的形態としての民間ステーブルコインとトークン化銀行預金との均衡である。第三は地政学である。世界はドルとユーロに基づく概ね共通の支払レールを維持するのか、それとも各ブロックが別個のシステムを発展させるのか。第四は普及の速度であり、ネットワーク効果が働けば急速に、既存システム、法的不確実性および移行費用が根強く残れば緩慢になり得る。以下の四つのシナリオは、これらの不確実性を異なる仕方で組み合わせたものである。²

注

1. 国境を越える支払に関するG20のプログラムについては、第F部第IV章を参照。大手資産運用会社によるトークン化ファンドの利用（たとえば2023年以降に設定されたトークン化マネー・マーケット・ファンド）については、各運用会社のプレスリリースを参照。数値は要確認。 ↩
2. 少数の重大な不確実性からシナリオを構築する手法については、Schwartz, The Art of the Long View (1991) の推進要因およびシナリオ・プロットに関する章；van der Heijden, Scenarios (2005) を参照。要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。