ノバルティスの買収

M&Aは、バーゼルのグループのコーポレート・ファイナンスが外部から最もよく見える分野である。Novartisは、ポートフォリオを再構築するために繰り返し買収を用いてきた。その最大のものは眼科医療企業Alconの買収であり、これは2段階で行われた。2008年、NovartisはNestléから約25パーセントの持分を約104億米ドルで購入し、Nestléの残りの過半数持分を取得するオプションを得た。同社は2010年にこのオプションを行使し、さらに約52パーセントの持分のために約280億米ドルを支払った。2011年には、少数株主との交渉を経て、AlconをNovartisに合併した。買収の総費用は約500億米ドルに上った。¹

Alcon取引の資金は、主としてキャッシュフローと、Novartisが2010年に複数のトランシェに分けて発行した米国での社債によって賄われた。一企業が増資を行うことなく3年間で約500億米ドルを支払うことができたという事実は、医薬品事業が生み出すキャッシュフローの規模を示している。それはまた、Novartisが支払を複数の事業年度に分散し、事業を段階的に統合することを可能にした段階的構造の利点をも示している。複数の米国のヘッジファンドを含むAlconの少数株主は最終的な合併の条件に異議を唱え、これが公の争いにつながり、取引の完了前に交換比率が改善された。²

第二の大きな変革は、2014年4月に発表され2015年3月に完了したGlaxoSmithKlineとの資産交換であった。NovartisはGSKの腫瘍事業を最大160億米ドルで取得した。その見返りとして、同社はインフルエンザ・ワクチンを除くワクチン事業を最大約70億米ドルでGSKに売却し、コンシューマー・ヘルス事業をGSKとの合弁事業に拠出し、Novartisは同合弁事業の36.5パーセントを保有した。別の取引において、Novartisは動物用医薬品部門を約54億米ドルでEli Lillyに売却した。2018年、Novartisはコンシューマー・ヘルス合弁事業の持分を130億米ドルでGSKに売却した。これらの取引は、大規模な純借入れを行うことなく、購入、売却、合弁事業の組合せによってポートフォリオを再構築しうることを示している。³

その後の数年間、Novartisは革新的医薬品に集中し、新たな技術プラットフォームを提供する企業を買収した。2018年には、脊髄性筋萎縮症の治療法を開発していた遺伝子治療企業AveXisを約87億米ドルで買収した。2019年には、コレステロール低下化合物inclisiran（後のLeqvio）を有するThe Medicines Companyを約97億米ドルで買収することに合意し、この取引は2020年1月に完了した。より最近の買収には、2024年のドイツのMorphoSys、そして2025年の発表によれば米国のAvidity Biosciencesが含まれる。現金と社債発行によって賄われたこれらの買収のいずれにも、増資は必要とされなかった。⁴

注

1. NovartisによるAlconの複数段階での取得（2008年にNestléから約25パーセントを約104億米ドルで購入、2010年にさらに約52パーセントの持分を約281億米ドルで購入、2011年に少数株主との合併）については、Novartisの2008年から2011年の年次報告書、ならびにNovartisおよびNestléのプレスリリースを参照。数値は要確認。 ↩
2. 2010年のNovartis Capital Corporationによる社債発行とキャッシュフローによるAlcon買収の資金調達、ならびにAlconの少数株主およびAlcon取締役会の独立委員会との争いについては、Novartisの2010年および2011年の年次報告書、ならびに当時の経済紙の報道を参照。要確認。 ↩
3. 2014年4月22日に発表され2015年3月2日に完了したGlaxoSmithKlineとの取引、動物用医薬品部門の約54億米ドルでのEli Lillyへの売却、および2018年のコンシューマー・ヘルス合弁事業の36.5パーセント持分の130億米ドルでのGSKへの売却については、Novartisのプレスリリースおよび2014年、2015年および2018年の年次報告書を参照。数値は要確認。 ↩
4. AveXis（約87億米ドル、2018年）、The Medicines Company（約97億米ドル、2019年11月発表、2020年1月完了）、MorphoSys（2024年）およびAvidity Biosciences（2025年発表）の買収については、Novartisのプレスリリースおよび年次報告書を参照。最近の取引の金額および完了日は要確認。現状は要確認。 ↩

本記事は一般的な情報提供のみを目的としています。法律上または税務上の助言を構成するものではなく、個別案件に関する助言に代わるものでもなく、弁護士と依頼者との間に委任関係を生じさせるものでもありません。本記事は2026年10月時点の法的状況を反映しています。